Analyse: Cintas Aktie

Die Cintas Corperation ist ein amerikanischer Marktführer und Dienstleistungsunternehmen. Zu den Dienstleistungen von Cintas gehört unter anderem das Waschen und Bereitstellen von Uniformen. Cintas hat über eine Millionen Kunden, die jeden Morgen eine ihrer Dienstleistungen in Anspruch nehmen. In 485 Einrichtungen und mit 41 000 Angestellten bereitet Cintas jeden Morgen den Arbeitstag für ihre Kunden vor. Erfahre mehr über die Cintas Aktie in der nachfolgenden Analyse.

Fakten

WKN: 880205
Marktkapitalisierung: 21 Mrd. $
Umsatz: 6,6 Mrd. $
Gewinn: 943 Mio. $
Branche: Unternehmensdienstleistung 

Geschäftsmodell der Cintas Aktie

Cintas bietet ihren Kunden verschiedene Dienstleistungen an. Alle Dienstleistungen haben den Anspruch, das Firmenauftreten ihrer Kunden zu verbessern. 

Uniform- & Gebäudeservice

Cintas erzeugt den größten Teil ihres Umsatzes mit dem Uniform- & Gebäudeservice. Dieses Geschäft beinhaltet das Reinigen, Bereitstellen und Erzeugen von Arbeitskleidung. Zu dem Gebäudeservice gehören das Reinigen von Toiletten, Böden, Teppichen und das Bereitstellen von Handtüchern in den Toiletten.

Im Jahr 2016 schätzte man den Marktanteil von Cintas auf 25 %. 2017 hat Cintas einen ihrer Konkurrenten „G&K Services“ aufgekauft, welche ca. 5-6 % Marktanteil hatten. Cintas ist mit über 30 % Marktanteil der größte Marktanbieter im Uniform- & Gebäudeservice. Die zwei größten Konkurrenten sind aktuell UniFirst und Aramark. Der Gesamtumsatz des Uniform- & Gebäudeservice Geschäfts von Aramark und UniFirst kommt zusammen gerade einmal auf 30 % dessen, was Cintas auf dem Markt erwirtschaftet. Ansonsten ist der Markt in diesem Geschäftsfeld sehr stark fragmentiert. Der gesamte Markt wird aktuell auf ca. 16 Mrd. Dollar geschätzt, wobei Cintas bereits über 30 % davon dominiert. Der Markt entwickelt sich momentan in ein Oligopol mit Cintas als größten Anbieter.

Erste Hilfe-, Sicherheitsservice & Sonstiges

Im Erste Hilfe- & Sicherheitsservice verkauft Cintas Erste-Hilfe-Kästen, Feuerlöscher und weitere Sicherheitsausrüstung. Neben dem Verkauf gehört auch die regelmäßige Wartung dazu. Hierbei handelt es sich um ein Nebengeschäft von Cintas, welches jedoch sukzessive ausgebaut wird. Eine weitere kleine Sparte von Cintas ist der Verkauf von feuerfester Arbeitskleidung, alle Umsätze, die dadurch generiert werden, werden unter „Sonstiges“ gelistet.

Wie setzen sich die Umsätze zusammen

Es ist klar zu erkennen, dass Cintas bislang stark von ihrem Umsatz des Reinigungsservices abhängt. Was sehr positiv bei Cintas ist, keiner ihrer Kunden macht mehr als 1 % vom Umsatz aus, sodass Cintas nicht von einzelnen Kunden abhängig ist. Vom Jahr 2017 zu 2018 wurden die Umsätze des „G&K Services“ übertragen, was zu einem Wachstum von ca. 24 % geführt hat. Das restliche Wachstum wurde organisch erzielt.

Aussichten & Chancen der Cintas Aktie

Cintas ist Marktführer in einem hochfragmentierten Markt. Mit einem Marktanteil von über 30 % haben sie sehr gute Chancen, ihre Marktanteile auszubauen. Sei es durch Zukäufe oder durch die Verdrängung kleinerer Anbieter. Cintas hat Größenvorteile gegenüber lokalen Anbietern, da sie mehr Dienstleistungen anbieten können und kleinere Anbieter preislich unterbieten können. Der Uniform & Gebäude Markt wird momentan auf 16 Mrd. $ geschätzt, wobei sie schon ca. 5 Mrd. $ einnehmen. Im bestehenden Markt könnten sie ihren Umsatz theoretisch verdreifachen. Was aber bedeuten würde, dass sie eine Monopolstellung einnehmen würden. Das halte ich momentan nicht für realistisch, sehe aber eine Verdopplung des Umsatzes als möglich. Es ist aber nicht ausgeschlossen, dass der bestehende Markt weiter anwächst. Sollte das der Fall sein, so wird sich Cintas, als größter Anbieter, immer mehr Marktanteile sichern.

Arbeitskleidung und Uniformen werden immer benötigt. Ein sauberes und einheitliches Auftreten wirft ein gutes Bild auf jedes Unternehmen. Von diesem Trend kann Cintas langfristig profitieren. Franchiseketten wie Starbucks, McDonalds usw. – alle Unternehmen nutzen regelmäßig Uniformen. Solange die Wirtschaft boomt, die Weltbevölkerung steigt und die Unternehmen in den USA Uniformen benötigen, wird Cintas davon profitieren.

Risiken der Cintas Aktie

Obwohl Cintas Marktführer ist und eine super Ausgangsposition hat, gibt es auch Risiken. Der Umsatz von Cintas hängt stark von der wirtschaftlichen Lage in den USA ab. Kommt es zu einer erhöhten Arbeitslosigkeit, werden die Umsätze fallen. Denn weniger Arbeitnehmer heißt auch weniger Uniformen. Der zunehmende Trend des Home-Office könnte ebenfalls eine Rolle spielen. Sobald die Leute nicht mehr ins Büro kommen, benötigen sie auch weniger Arbeitskleidung. Vollautomatisierte Fabriken bedeutet ebenfalls weniger Personal und weniger Arbeitskleidung.

Fazit

Der Markt von Cintas ist hochfragmentiert und kann zugunsten von Cintas weiter konsolidieren. Cintas geht von einem organischen Umsatzwachstum von ca. 8 % aus. Weitere Zukäufe sind jedoch nicht ausgeschlossen. Durch die zunehmende Größe werden weitere Skaleneffekte in Erscheinung treten. Weshalb auch die operative Marge und Nettomarge weiter steigen könnte. Aus diesen Gründen geht Cintas auch von einem zweistelligen Gewinnwachstum je Aktie aus. 

Wir trauen Cintas mittelfristig eine gute Performance zu und gehen davon aus, dass der Markt, in dem Cintas tätig ist, wachsen wird. Die Umsätze von Cintas sind sehr stabil und wachsen mit dem Personal der Kunden mit. Gepflegte Arbeitskleidung und ein gutes Auftreten von Unternehmen werden immer relevant sein.

Trotz der positiven Aspekte lassen uns die Abhängigkeit vom amerikanischen Markt nicht locker. Es ist fragwürdig, wie sich die Automatisierung langfristig auf industrielle Arbeitsplätze auswirkt. Wir behalten Cintas aktuell nur auf der Watchlist, da wir das Risiko nicht richtig abschätzen können.

Free Cashflow Chart

Anmerkung: Hierbei handelt es sich um keine Kaufempfehlung. Dieser Artikel soll zur eigenen Analyse hinzugenommen werden. Der Autor dieses Artikels hält momentan keine Aktien von Cintas. Die Analyse kann Fehler enthalten.

Quelle: https://www.cintas.com/investors/

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